刘利刚:通胀压力持续下降,

刘利刚:通胀压力持续下降,

2017-05-27 08:48 作者:小编

中国9月通胀指数今晨公布,数据显示,9月CPI同比上升1.9%,与市场预期持平,同时PPI同比下降3.6%,低于市场预期0.1个百分点。

分类数据显示,食品和居住价格分别同比上升2.5%和2.3%,上月则为3.4%和2.2%,同时,CPI环比上升0.3%,明显低于上月的0.6%,也表明通胀势头也明显减弱。从PPI数据来看,采掘和原材料行业对整体PPI负贡献率最为明显。

CPI数据再次低于2%,表明8月份的食品价格上升并不存在明显的持续性,也从侧面表明 8月食品价格走强主要是由于天气因素。整体来看,中国面临的通胀压力在降低,同时也表明国内需求仍保持在较为疲弱的水平上,这也意味着中国经济需要进一步的政策放松。

PPI数据的进一步下滑也表明,尽管近期大宗商品价格出现了较为明显的反弹,但企业尚未从中明显获益。同时由于从PPI传导至CPI需要3-4个的时间,因此中国短期的通胀压力仍较较低。全年的通胀值也将低于3%,明显低于4%的政府控制值。

今天的通胀数据,加上一些前瞻性的经济活动指标,表明整体经济仍然面临着一定的压力。我们也认为,大规模的逆回购操作并未能够明显推动经济增长,其原因在于短期流动性注入导致了商业银行的流动性来源变得更加短期,因此也难以鼓励商业银行的长期贷款投放,这也与此同时减少了企业的长期投资。

同时近期大规模的短期流动性注入和到期也导致了市场的波动性增强。需要指出的是,未来两周的公开市场到期资金量将达到6000亿元人民币,但未来央行如何注入流动性则存在着较大的不确定性,这意味着市场可能出现较为明显的波动性,而这正是央行在流动性操作中需要避免的。

周末公布的M2同比增长14.8%,也大幅高于市场的预期。我们认为季末效应可能造成了这一数据的暂时增长,因此其未来是否将进一步转暖仍然存在着较多的疑问。

综合以上因素,我们认为央行仍然需要通过降准来减缓经济的下滑态势。